（来源：ETF炼金师）
一、公募基金行业概况
近年来，中国公募基金行业面临着“规模崇拜”和“短期业绩导向”的双重挑战。在业绩考核的压力下，很多基金公司频繁调仓、追逐市场热点，从而导致主动权益基金的业绩波动性加大，投资者体验较差。根据同花顺IFIND数据库的统计，从2022年3月14日至2025年3月14日，5898只主动权益类基金（包括普通股票、偏股混合、灵活配置及指数增强基金）的三年平均总收益仅为0.22%，而年化波动率高达25.12%。这些数据反映出行业现状的严峻性，尤其是35.02%的基金跑输沪深300指数。
短期投资行为空降的同时，也影响了市场的稳定。某头部公募基金公司数据显示，其2024年非货币基金规模增长了22%，但持有超过三年的客户比例却不足12%，平均持仓天数仅为73天。此种现象不仅造成了市场波动，还使得基金行业内出现了“基金波动、基金经理赚大钱、基民不赚钱”的痛点。2017年，公募基金持股市值占A股流通市值的比例从2007年的27.93%降至3.94%。通过大力发展权益基金，2024年这一比例才回升至8.58%。
为应对这些问题，2024年国务院发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》中提出，需优化公募基金的考核机制，鼓励树立理性投资、价值投资和长期投资的理念。证监会主席吴清在今年1月的新闻发布会上透露，经过调研论证，证监会提出了多项针对性的改革建议，并形成了初步改革方案。
二、公募基金改革方案的核心要点
公募基金改革方案（初稿）将重点聚焦于考核机制、费率改革、权益产品、合规管理、基金代销及行业生态建设六大方面，力求构建全面、深入且具可操作性的改革框架。
首先，公募基金考核机制的改革是方案的重中之重。方案强调建立长周期的考核机制，对于高管的考核指标中，业绩指标的权重不低于50%，而规模和排名的权重则应有所降低。基金经理的考核中，要求三年以上业绩不低于80%，五年以上业绩不低于50%。同时，对于不及业绩比较基准的产品，基金经理薪酬将相应降低，并强化业绩延期支付及追索机制。
三、公募基金费率改革
在费率改革方面，方案强调建立市场化调节机制，明确超额收益产品的管理费可适度提高，而低效产品则需降低费率。此外，出台《公募基金业绩比较基准指引》，将强化基准设置与调整的规范。同时，预计宽基指数基金的费率将进一步下调，以降低投资者的整体持有成本。此举旨在消除公募基金“旱涝保收”的模式，确保基金公司在业绩不佳时能够合理降低费用。
四、权益产品的发展方向
在权益产品的研发与推广上，方案指出需提升权益类基金占比，重点支持“低费率+绝对收益+业绩报酬”及“长期持股+定期分红”的创新型产品。基金注册审批流程也将进一步优化，股票ETF的注册时限将缩短至5日，主动权益及宽基指数基金的注册时限为10日，而偏债混合型基金注册时限为15日。这一系列措施的出台将有助于提升资金入市的及时性和效率。
五、合规管理的加强
在合规管理方面，方案强调应严控短期交易行为，并限制基金经理管理的产品数量。此外，将“伪市值管理”、“老鼠仓”等违规行为纳入刑事追责范围，强化对违规行为的打击。这些措施不仅可以减少因短期行为带来的市场波动，还能够提升基金经理的专业度和责任感。
六、基金代销机构的改革
基金代销机构的评价机制也将进行调整，核心指标将包括权益保有规模、盈利投资者比例及小额定投业务规模等。通过差异化激励措施，表现优异的代销机构将获得产品准入优先权及创新业务试点资格。这种机制的改变有助于推动基金代销机构的服务质量，提升客户对公募基金的信任。
七、行业生态的优化
最后，方案还对行业生态的优化提出了要求，鼓励头部基金公司向财富管理机构转型，并支持小型公司并入央企或头部机构。通过推动保险、理财及信托资金入市，进一步扩大社保、年金及养老金的投资范围，提升市场的整体流动性和稳定性。
综上所述，《公募基金改革方案》带来的诸多改变，旨在通过优化基金考核机制、调整费率结构、促进权益产品的创新及加强合规管理，推动中国公募基金行业的高质量发展。
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